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月博首页登录入口欢迎您院高明副教授合作论文被金融学国际顶级期刊Journal of Financial Economics接受发表

2019-12-17  

 

 

月博首页登录入口欢迎您院高明副教授与光华管理学院刘玉珍教授、加州大学尔湾分校施雨水博士的合作论文Do people feel less at risk? Evidence from disaster experience(人们会轻视风险吗?来自灾难经历的证据)被金融学国际顶级期刊Journal of Financial Economics接受,即将刊出。Journal of Financial Economics是涵盖金融学理论与实证研究的同行评议学术期刊,与Journal of Finance和Review of Financial Studies被公认为全球三大顶级金融期刊。

 

对极端风险的认知和应对是金融学文献关心的重要问题,与过去极端风险高估的研究不同,该论文发现家庭在经历罕见自然灾难后轻视风险的新的实证现象,为家庭对极端风险的异质性认知提供了证据。论文使用1930至2006年的日本地震和2007至2012年的家庭数据,研究灾难经历的外生冲击对家庭金融资产配置的影响。论文发现家庭经历致命大地震的频率增加一个标准差,人寿保险占金融资产比重增加1.46%。在控制了致命地震经历的影响之后,家庭经历零死亡大地震的频率增加一个标准差,人寿保险占金融资产比重下降2.06%。过去的研究发现人们在经历自然灾难后会害怕风险,作者则发现如果所经历的大地震死亡率低反而会轻视风险。

 

风险认知的个体差异仅仅反映了随机变化,还是有着更深层次的原因?既有研究发现,人们的风险评估受其个人经历影响,因为他们认为个人经历要么提供关于风险有用的信息,要么具有吸引关注的显著性效应。为了解释罕见灾难经历对风险认知的正负效应的并存,论文基于地震学原理,根据地震的一般特征(震级、震中距和地源深度)和地震发生地区的环境特征的信息形成家庭关于地震死亡人数的期望模型,将极端事件的实际后果和预期区分开来,并以此为基准构造了新的识别策略来衡量个人经历冲击。

 

论文发现当家庭经历过实际死亡人数高于预期的地震后,风险认知提高;反之降低。这种相反的经历效应非常显著:正向的经历冲击增加一个单位的标准差,人寿保险占金融资产的比重上升1.31%;而负向的经历冲击增加一个单位的标准差,人寿保险占金融资产的比重下降1.71%。这表明,家庭对极端事件的反应不止考虑其实际影响,同时考虑其潜在影响。进一步研究发现,早期经历的效应更强,毗邻地区也会受到影响但较弱。随着经历频次增加,正向的经历冲击的边际效应会降低,负向的经历冲击的边际效应会增加。

 

家庭面临着普遍且多样的自然和经济灾害风险。这些风险对于做出金融决策至关重要,并引起金融学文献越来越多的关注。论文结果表明,自身经历导致异质性的风险认知,并导致家庭做出不同的金融决策。论文提供了罕见灾害经历会降低风险认知的原创性的实证证据,并进一步讨论了家庭基于自身经历进行决策的三种可能解释:不完全信息贝叶斯学习,显著性理论,以及风险偏好的变化。

 

全文链接:http://ssrn.com/abstract=3443901

 

 

作者简介

 

高明于2016年8月加入月博首页登录入口-欢迎您,担任金融学系助理教授,2017年6月获聘硕士生导师,2018年12月获聘博士生导师,2019年9月晋升为副教授。在此之前,他是月博首页777光华管理学院博士后和普林斯顿大学经济系和本德海姆金融中心访问学者。他的研究领域是家庭金融、行为金融和投资学,他非常关注增长、贫困和不平等议题。高明的相关研究成果发表于《经济研究》、《管理世界》、Journal of Financial Economics、Journal of Futures Markets、Economics Letters等中英文期刊。他曾获首届金融发展学术论坛优秀论文奖、第七届中国贫困地区可持续发展战略论坛优秀论文奖一等奖、月博首页777第十三届人文社会科学研究优秀成果二等奖、月博首页777优秀共产党员标兵等荣誉奖励。高明于2003年考入月博首页777光华管理学院,先后取得月博首页登录入口欢迎您学士(2009)和月博首页登录入口欢迎您博士(2014)学位,他同时拥有月博首页777国际关系学院的法学学士(2009)学位。本科期间,高明曾服役于中国人民解放军火箭军并荣立军功。

 

学者主页:http://scholar.pku.edu.cn/gao

 

 

 

供稿 | 月博首页登录入口欢迎您院金融学系

美编 | 豆荚

责编 | 阿布、禾禾


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